合康变频：定增跨行业进入环保行业 能否重振雄风？

合康变频8月26日公告，合康其拟向何天涛、变频保行何显荣和何天毅以12.51元/股，定增合计定增发行3103.45万股，跨行及1.5亿元现金，业进业共计总价5.3亿元收购华泰润达100%股权。入环同时，否重风拟向不超过5名特定投资者定增募集配套资金不超过3.88亿元，振雄用于：支付本次交易现金对价1.5亿元、合康标的变频保行公司西宁特钢高炉煤气发电工程EMC项目6000万元、补充标的定增公司流动资金1.63亿元、及支付交易相关费用。跨行

2010年合康变频在A股上市，业进业主要从事高压变频器、入环中低压及防爆变频器、否重风伺服产品的生产及销售。公司生产的中低压变频器，可应用于大部分的电机拖动场合，一般用于煤炭、油田等领域比较关键的机电设备中。公司的高压变频系列分为通用高压变频器和高性能高压变频器两大系列，广泛应用于电力、矿业、冶金、水泥、石化、市政等领域，

在2011年、2012年公司都保持了较好的增长，2012年净利润达到了1.36亿元，但是2013年净利润出现了大幅下降，全年仅4,612万元。公司利用资本市场寻求转型发展机遇，布局新能源汽车领域，去年公司受让段月好持有的东菱技术股份有限公司40%股权，收购宁波瑞马驱动科技有限公司65%股权，在伺服领域有了很好的合作平台;合资新设武汉合康动力技术有限公司，进军新能源领域，开拓新的产品线。公司的业务范围扩展到新能源汽车及相关产品领域的生产及销售

今年半年报预计，公司2015年1-6月净利润为2101.49万元至2568.49万元，同比增长35%至65%(上年同期净利润为1556.66万元)。主要原因是公司联营企业南京国电南自新能源科技有限公司在本报告期内成功转型，扭亏为盈，新能源及其相关产品订单增长较大，为公司贡献了部分利润。公司的主营业务收入新能源业务收入达7.52%。

此次定增是公司又一次的跨行业并购，收购的华泰润达为一家致力于节能环保和新能源技术的高新技术企业，公司业务范围涵盖节能、环保、资源综合利用等领域。现有项目覆盖垃圾填埋气利用及垃圾综合处理、工业余热余能利用、难降解污水处理、工业节能改造等业务领域，业务开展将以合作周期较长的EMC和PPP模式为主。

值得注意的是，2014年合康变频经审计的归属于母公司所有者的净利润仅为4,370.93万元，而华泰润达交易方承诺预，2015年、2016年、2017年实现的扣非后净利润分别不低于3600万元、4600万元、5600万元。为公司带来了丰厚的利润。

公司认为,公司的主要产品高压变频器是电气传动类设备，属于节能减排产业，一直专注于节能减排领域，致力于为客户提供高效、稳定的变频技术解决方案，持续改善能源利用效率。公司下游客户主要为传统的高能耗企业，与华泰润达的客户群在工业节能领域具有一定的重合性。交易完成后，将会提高合康变频和华泰润达的业务协同性，丰富和完善合康变频节能环保业务板块。

但是，公司的变频器可以说应用范围非常广泛，而公司近两年发展的新能源汽车和此次并购的环保行业，无论那个都是可以自成一体的大行业，如何能够将他们做大做强对公司的管理能力和资金实力都是一个考验，公司能否就此重回升势、越做越强，我们将拭目以待!